小红书

文丨陈杰瑞

编辑丨吴海珊

11月6日16时左右，据新华社消息，美国共和党总统候选人特朗普11月6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。

当日从选票统计开始，共和党候选人特朗普在7个摇摆州就获得领先，“特朗普交易”加速升温。11月6日15点过后，数据显示，特朗普赢下宾州。

特朗普再次赢得美国大选，并大拿下参众两院，标志着“红色浪潮”（red sweep）强势来袭。

在特朗普将进入第二个任期的背景下，市场反应剧烈。

“特朗普交易”加速升温

在大选前后的短时间内，各资产大类的市场波动都可能大幅升高，例如当前美债市场的波动率升至去年年底以来的最高水平。由于“特朗普交易”已经运行了一段时间了，市场逻辑（强美元、高通胀预期、金融能源板块）在大选后或能延续一段时间。

特朗普胜选或意味着贸易争端升级并鼓励制造业回流，这可能利好美元（利空人民币、欧元、墨西哥比索等）、金融能源制造业等行业。另外，市场普遍担心特朗普主张的高关税和国内减税政策会刺激通胀回升，迫使美联储放缓降息节奏并使政府进一步扩大赤字规模，这或能更大幅度提振美债收益率。同时我们也不能忘了比特币、特斯拉等特朗普概念资产。

特朗普承诺降低公司税并放松监管，他获胜，预计将提振市场。分行业来看：

银行业：美国银行业可能从共和党的快速政策调整中受益，得益于国内投资的增长、监管放松和税收减免。摩根大通、美国银行和富国银行等股票可能需求增加，特别是在第三季度财报鼓舞人心的情况下。

并购活动：更宽松的监管执法可能有利于并购活动，像高盛和摩根士丹利等公司可能从中受益。

汽车行业：对本土市场有较大依赖的汽车行业可能在特朗普领导下表现良好，包括福特和通用汽车等股票。在电动车领域，特斯拉可能因马斯克对特朗普竞选的支持而有所上涨。

加密货币股票：特朗普在竞选期间表现出对加密货币的支持，推动比特币价格接近历史高位。若特朗普当选，加密货币股票可能继续走高，MicroStrategy和数字货币平台可能受益。

能源行业：特朗普支持化石燃料行业，可能会推行有利于国内能源生产的政策，这将利好雪佛龙和埃克森美孚等公司。周五公布的乐观财报已推动这些公司股价上涨。

特朗普相关公司：特朗普控股的特朗普媒体与科技公司在其胜选情况下可能受益。

总体来看，不同政党候选人理论上会对特定行业板块带来不同程度的影响，但美股的长期走势并不受选举和政治生态影响（如特朗普和拜登任内标普500的累计涨幅十分接近，传统能源板块在特朗普任内表现最差，反而在拜登任内表现较好），更多是取决于经济周期、企业盈利，以及“运气”，即任内是否发生黑天鹅事件。同样的情况还有黄金，在2000年以来的四位总统任期内，黄金无一例外全部大幅上涨。相对来说，选举对美债和货币市场的影响可能更为直观。

中长期来看，大选对金融市场的影响将逐渐消退，并回归到政策执行力度和经济基本面。

美元走强、亚洲货币走弱

特朗普获胜之后，美元、美债收益率飙升，亚洲股市、汇市集体下挫，日元、韩元对美元跌幅居前，皆跌超1.3%。离岸人民币早盘对美元迅速走弱，跌幅接近700点，截至北京时间16:20，美元/离岸人民币报7.1811，美元/人民币报7.1611。日元、韩元对美元跌幅居前，午盘前后皆跌超1.3%。

在下午交易时段，人民币的表现强于预期，市场预期本周可能推出的刺激政策力度可能会超出之前的预期，这可能缓冲汇率的跌幅，预计美元/人民币将在7.1-7.35的区间波动。

此外，我们预计，需要观察中国央行短期会否采取逆周期措施稳定汇率市场，避免在实际关税政策升级前汇率大幅贬值，可能采取的措施包括：通过掉期市场，通过在远端买入人民币buy/sell的方式稳定市场预期；发行离岸央票，适度收紧离岸人民币的流动性；提高外汇存款准备金率；提升Hibor利率等。

十四届全国人大常委会第十二次会议于11月4日~8日举行，会议可能对财政刺激政策相关细节进行审议。如果后续有政策超预期，不排除出现海外资金补仓，这也解释了A股整体在6日表现较为具有韧性，港股则更容易受到海外消息的扰动。

我们预计，人大常委会的内容预计在8日下午或发布公告，预计将推出6万亿元至10万亿元的多年度财政方案，用于债务置换和房地产去库存。此外，机构普遍预计会发行1万亿元的特别国债，用于向大型银行注资，2025年国债和地方政府债券的发行也可能会提前至今年进行。至于财政赤字会否进一步提升，可能需要观察明年的“两会”，但官方赤字率很难突破4%。

美联储将降息25个基点

而为了给美国大选“让路”，美联储利率决议被推迟至本周五。

尽管非农数据意外爆冷，但由于存在气候等特殊原因且总体经济数据偏乐观，因此美联储并不会急于大幅降息，本周降息25个基点是市场共识。从会议声明和3:30的发布会中，我们可以捕捉到美联储对于未来的利率前景的观点，保持谨慎应该是主旋律，而这或给美元带来支撑。

此外，我们预计，11月、12月，美联储仍将分别加息25BP。作为“特朗普交易”的主要代表，11月6日美元指数一度突破105大关。

与此同时，美债收益率飙升。数据显示美国10服务业PMI意外升至56创2022年8月以来的新高，一度刺激10年期美债收益率冲高至4.366%，但随后420亿美元10年期美国国债拍卖需求强劲（投标率2.58高于前值）导致收益率尾盘回落。

在大选之前，黄金隔夜连续第三天窄幅波动小幅收高于2744美元，市场预期的高波动并没有成真，但随着大选结果的逐步出炉，金价仍可能面临动荡走势。黄金的隔夜隐含波动率高达40%，即意味着2671.80-2816.140的潜在波动区间。

从4小时图上来看，2718/30-2755是上周五以来的运行区间，前者有着100MA均线和趋势线的帮助，也是10月升势的38.2%回调位，因此共同形成了关键支撑，守住该区域意味着维持上升趋势。反之，跌破后恐下探至2685一线。

（作者系嘉盛集团资深分析师。文中观点仅代表作者个人，不代表本刊立场。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）