微言校园

中信证券发布报告指，2024年美国大选结果落幕，大选形势方面，特朗普已经锁定足够的选举人团票赢得总统选举，后续更需关注国会归属，若出现共和党横扫，美国对华压力或更显著。对地缘格局而言，全球或呈现“小型冲突不断、大型冲突难有”的状态，俄乌和巴以冲突可能烈度先上升再下降最后逐步走向终局，而“重返亚太”仍是特朗普的政策重心。对金融市场而言，特朗普有多种机制选项推动对华关税落地，明年二季度或是概率更高的潜在窗口。中信证券认为，当前市场的增量资金来源与国内政策环境均与2018年有显著区别，特朗普回归不改市场趋势。中信证券认为，需关注特朗普政策对外需相关领域以及科技、新老能源、医药、汽车和军工等领域的结构性影响，可阶段性规避对美市场依赖度高的领域。具体而言：科技领域，美国的内外科技政策很少随大选摇摆，无论是美国自身的产业政策催化，还是我国自主可控的政策加码，预计都将延续。能源领域，预计特朗普难以废除通胀削减法案，但仍对新能源发展有一定短期利空，不过长期上我国的产业链地位料将更加稳固；而油价是否明显利空，能源扩产计划能否实现，与国会控制权的关系更加明显。医药领域，特朗普对生物安全问题的重视程度明显高于拜登和哈里斯，需关注潜在扰动。汽车领域，在汽车产业愈发牵涉国家安全与工会力量的情况下，特朗普所谓允许中国企业赴美建厂的可行性需要进一步跟踪；但墨西哥的产能“跳板”中短期内或并不会面临极端风险。军工领域，与拜登“竞争而不冲突”的对华政策基调不同，特朗普外交风格的对抗性色彩更强，事件性催化或更加频繁。