高层大力出奇迹！这个板块沸腾了

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市内免税店再迎重磅利好！

日前，财政部、商务部等五部门联合印发了《关于完善市内免税店政策的通知》（下称《通知》），明确要求规范市内免税店管理工作，促进市内免税店健康有序发展，并指示现有的北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚等6家市内免税店，自《通知》施行之日起适用《市内免税店管理暂行办法》（下称《办法》）；现有北京、上海、哈尔滨等13家外汇商品免税店，自《通知》施行之日起3个月内转型为市内免税店，经海关验收合格后开始营业；在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市，各设立1家市内免税店。受此消息影响，A股免税板块应声大涨，其中不乏涨停的个股。

事实上，如果深入思考此次市内免税店政策利好背后的原因，我们会发现很多耐人寻味的信息。

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首先，有必要先来简单介绍一下何为免税。

顾名思义，免税就是指各个国家和地区按照相关法律和规定，向国际旅客或特定旅客销售免税商品的业务，在免税店里销售的商品主要涵盖免征关税、增值税和消费税的进口商品，以及实行退（免）税（增值税、消费税）进入免税店里销售的国产商品。由于免征数个重要税种，免税商品和普通商品往往差价颇大，对消费者有很强的吸引力。

近几年，我国对于免税消费的支持有目共睹，尤其是2020年以来，从中央到地方一直都在加码布局免税消费。例如，国家发改委等23个部门联合印发的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，明确提出要“建设中国特色免税体系”；而上海、广东、湖北等多个省市纷纷出台文件来支持免税经济的发展。

这当中，最具代表性的案例当属海南离岛免税市场。

自2020年7月开始，海南离岛免税新政落地实施，一批又一批旅客纷纷前去海南旅游顺便购物，带动了海南免税经济的快速增长，同时也极大地促进了海南旅游业乃至全省经济的发展。而后，海南方面持续通过一系列制度创新，让离岛免税政策力度更大、购物便利度更高、群众获得感更强，深受广大消费者认可与好评。毫不夸张地说，免税购物已然成为了海南的一张亮眼的“金名片”，不断为当地乃至全国消费市场注入活力。

高层之所以会如此不遗余力地支持免税业的发展，根本原因在于要引导海外消费的回流。

我们知道，近几年受种种因素影响，国内消费市场的复苏进度一直较为缓慢，人们普遍对于未来工作、收入等方面的预期偏谨慎，消费信心亦是不足。尽管国家在扩大居民消费方面政策频出，但似乎依旧难以激发出人们的消费热情。

在此背景下，我国居民的“消费外流”现象引起了人们的关注。

事实上，我国有相当一部分人并非没有足够的收入水平和消费能力，而是出于各种原因，在可选择的情况下，他们常常更愿意把在国内挣的钱花到国外去，从而造成了显著的消费外流现象。

这从我国居民的奢侈品消费方面能够得到佐证。来自麦肯锡的报告显示，中国人在境内外的奢侈品消费额占到全球奢侈品消费总额的1/3，而其中超过7成的奢侈品消费都是在境外完成的；品类主要集中在服饰、香化、箱包、珠宝、手表等等。大量的海外购物不仅造成了我国每年超过2000亿美元的旅游服务贸易逆差，还消耗了我国大量的外汇储备。

究其原因，国内市场供给结构有其不合理之处，尤其是高端商品市场的发展不够充分，没能有效满足部分中高收入群体的消费需求。与此同时，由于关税较高等客观因素，国内外奢侈品价格差异普遍较大，同一品牌的商品，在海外的售价往往比国内要便宜得多，自然更能吸引消费者。这些原因便是导致消费外流的关键所在。

某种意义上讲，与其一味地“挖掘”国人的消费潜力，倒不如着力引导海外消费“转移”回国内，后者显然要比前者更加容易，并且回流的消费对于壮大国内消费市场、畅通国内大循环而言亦是意义重大。

也正因为如此，决策层对于引导海外消费回流日益重视，而支持国内免税产业的发展壮大，自然就成了一个重要着力点：

一方面，考虑到商品的价格差是海外奢侈品消费规模暴涨的重要原因之一，而对于免税商品来说，由于免征了进口海关税、进口环节消费税、增值税等税收，其售价普遍要比市内百货公司专柜售卖的相同商品低30%左右，天然具有价格优势；

另一方面，免税商品都是从各大国际品牌供应商直接采购，品牌力强大且具有正品保障，其门类覆盖烟草制品、葡萄酒及烈酒、香水化妆品、时尚品及配件、腕表珠宝及高级书写工具、糖果及食品、旅行用品等等，涉及多项奢侈品类，与外流的海外消费结构非常接近，也能很好地匹配我国中高收入群体的部分消费需求。

因此，通过积极布局支持免税经济发展，采取增加免税店数量及免税商品种类、提升免税购物限额等措施，不仅可以缓解整个行业的经营压力，还能够精准锁定特定的消费人群并为之提供更为丰富的消费选择，而且不会对全国零售体系及生态造成较大规模的冲击，当然算得上是承接海外消费回流的有效抓手。

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那么，此次为什么又要特别针对市内免税店来推出政策呢？在我看来，是因为市内免税店的发展最具有想象力，且发展空间更大。

市内免税店，与离岛免税店、机场免税店等同为常见的免税业态，只不过市内免税店设于主要城市当中，在境内向符合海关免税验放规定的游客提供免税商品。

其实长期以来，我国的免税店主体都是机场/口岸免税店和离岛免税店，绝大部分国内出境人员只能选择在机场的免税店进行购物消费，或者专门跑一趟海南离岛免税店。以机场免税店为例，有数据显示，仅北京、上海、广州三大城市的出境机场免税店销售收入就占了全国免税销售总收入的近50%，其分量可见一斑。

反观我国的市内免税店，其发展仍然处于起步阶段，不仅数量稀少，而且多数仅供持有国外/境外护照或通行凭证人员出境购买，销售额占比还不到免税经济整体的1%，绝对是一片蓝海。

需要指出的是，相比于机场免税店，市内免税店至少在以下两个方面极具优势：

一则，机场距离市区较远，而且受赶赴机场、办理登记手续、安检等环节的影响，旅客常常无法预留太多的机场免税店购物时间；市内免税店则是大多位于城市的繁华商业区，距离城市居民更近，能有效突破空间和时间的限制，给予顾客极大的便利度和友好度，购物时间更加充裕，大大减轻他们的各方面成本负担；

二则，由于机场场地有限，寸土寸金，租金往往偏高，因而不可避免地限制了免税店的经营面积，也限制了店内的商品品类；市内店铺则具有更低的租金优势，从而可以提供更加宽敞的展区面积，容纳更加丰富的商品品类，对顾客购物体验的提升效果立竿见影。

在发展市内免税店的实践层面，韩国可谓是当之无愧的典范。

早在1979年，韩国就率先推出市内免税店政策，旅客凭借护照和出境机票可在市内店购货，并在指定的保税区域（机场及港口取货处）领取。此后，随着牌照的放开与免税限额的提升，韩国市内免税店得到了极大的发展。数据显示，在疫情发生之前的2019年底，韩国国内共运营57家免税店，其中市内免税店22家，占比接近40%。

与我国市内免税店主要服务于出境的外国人和港澳台旅客不同，韩国的市内免税店主要消费群体为准备出国的本国人或外国人，在经营过程中还通过“线下店+线上商城”、“市内购买+机场提货”、办理会员卡、“当天购”服务等方式来吸引消费者，提升他们的购物体验。

得益于此，韩国市内免税店的销售额年均复合增速高达30%，远超口岸店的5%，2019年韩国市内免税店销售规模占比超过80%，近两年更是提升到90%以上。可以说，市内免税店的繁荣不仅支撑起韩国免税市场的壮大，更成为了拉动韩国消费增长的重要引擎。

于我国而言，虽然市内免税店仍处于起步阶段，与韩国暂无可比性，但从另一个角度看，现阶段的不发达也意味着未来增长潜力和空间巨大。

而今随着政策支持力度的不断加大，我国市内免税市场将有望在经营范围、购买限额、经营品类、购买资格等多个方面迎来质的提升，这些不仅有助于进一步丰富我国免税商品供给品类，补充我国免税产业渠道，助力免税蛋糕的持续做大，还能够为当地消费市场的回暖及相关企业的成长带来全新的机遇，继而为国民经济的更高质量发展提供有力支撑。

值得一提的是，此次《通知》还特别鼓励市内免税店销售国货“潮品”，将具有自主品牌、有助于传播中华优秀传统文化的特色产品纳入经营范围。这便意味着，大力推动市内免税店的发展不仅仅是引导消费回流那么简单，还是做强做大中国品牌、擦亮中国名片、推动中国品牌走向世界的有力举措。就像人们一提到韩国就想到韩妆、红参，一提到日本就想到药妆、动漫，而中国的免税消费，也需要这样的标签来占领并强化全球消费者的心智，向外传递中国文化也是中国品牌的使命和方向。

当然，最幸福的依然是广大消费者。或许在不久的将来，人们不需要海外代购或者专门坐飞机去海南甚至出一趟国，就能在家门口买到心仪而又价格美丽的名牌包包和化妆品了。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫

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