娱记同学呀2024年10月13日发布:热炒“通胀”！五一假期，境外大宗商品、股票、期货携手上涨，节后A股怎么走？

五一小长假即将画上句号，期间外围市场大宗商品股期联动上涨明显。结合海外重大热点事件来看，通胀问题已经成为投资者后市竞相关注的话题。

在机构看来，通胀有望在二季度冲高回落，对经济影响有限。就股市而言，市场结构性博弈加剧不改整体缓慢修复趋势。从配置上看，成长板块、疫情受损后持续修复的行业以及顺周期品种仍是值得关注和布局的主线。

大宗商品股期联动上涨

通胀问题成关注焦点

A股五一假日休市期间，海外金融市场大宗商品股期联动上涨特征明显。

国际油价持续上涨。据Wind数据，截至北京时间5月5日晚记者发稿，NYMEX原油期货主力合约升至66美元上方，5月以来累计上涨约4.5%；ICE布油期货主力合约逼近70美元关口，5月以来累计上涨近5%。

图片来源：Wind

港股市场上，恒生能源板块5月份的3个交易日累计上涨3.35%；“三桶油”中国石油股份、中国海洋石油、中国石油化工股份同期分别上涨4.95%、2.43%、5.43%。美股市场上，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油等能源股在本周前两个交易日均上涨。

图片来源：Wind

有色金属市场方面，LME铜、LME铝、LME镍、LME铅等期货价格5月延续4月份的涨势。据Wind数据，截至5月5日晚记者发稿，LME铜期货主力合约已突破1万美元关口。港股市场上，有色金属板块在5月份的前3个交易日累计上涨6.77%。美股市场上，美国钢铁5月前2个交易日累计涨15.73%。

图片来源：Wind

中金公司固定收益首席分析师陈健恒指出，大宗商品价格这一轮疯狂上涨的背后，是全球主要央行的持续宽松，充裕的流动性下，具有金融属性的商品价格也一再上涨。

大宗商品价格走高无疑将对通胀带来影响。近日无论是美联储延续鸽派表态，还是巴菲特股东大会召开，亦或是美国财长耶伦发表讲话，“通胀”一词也都频频被提及。

通胀影响有限

在“通胀”成为关注焦点的当下，即将开市的国内市场又将如何表现？

在中信证券首席策略分析师秦培景看来，大宗商品价格持续处于高位，预计5、6月是国内本轮通胀读数高点。全球错位复苏下，本轮通胀是输入性和阶段性的，并非趋势性和长期性的，预计年末PPI同比将回落至3%-4%。“预计通胀二季度冲高回落，对经济影响有限。”

秦培景预计，5月市场结构性博弈将加剧，其中核心资产的交投活跃，机构低配板块的关注程度提升，同时不断改善的基本面将形成市场的支撑力。

开源证券首席策略分析师牟一凌认为，季报主导的市场逻辑告一段落后，市场信息将主要来自于以商品价格为主的通胀信号，伴生的是估值压制将重新影响市场定价。“当下投资者最优策略仍是集中精力，不要错过周期因定价修正带来的弹性最大阶段。考虑到PPI仍在上行通道之中，需要注重周期的机会，也要注重板块之间的此消彼长。”

兴业证券首席策略分析师王德伦认为，二季度政策基调很难大开大合，这将为资本市场提供较为稳定的预期；货币财政政策出发点可能更多注重中长期结构调整，也很难大幅度紧缩。对于短期而言，防范化解地方经济金融风险和隐性债务是“防风险”的重要着力点，如果因此给短期市场带来扰动，反而是布局高性价比、优质公司的好机会。

把握成长板块及疫情受损修复方向

对于后市投资者该如何布局，秦培景推荐三条主线：一是前期调整相对到位，同时年报、一季报盈利大幅抬升的高性价比成长主线，如消费电子、半导体设备、医疗服务等；二是前期因疫情受损的服务消费复苏领域，主要集中在餐饮旅游、酒店、航空等板块；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口产业链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等。

王德伦建议把握两条主线：一是服务业+中国优势制造，其中服务业主要包括去年因疫情受损而今年持续受益的金融、航空航运、社服（酒店、旅游、免税），优势制造推荐关注化工化纤、机械、轻工、家居等；二是成长科技优质赛道景气细分方向，可关注新能源车链条、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。

牟一凌推荐关注三条主线：一是钢铁、铝、煤炭、化工（化纤 、PVC、纯碱、钛白粉）等顺周期板块；二是银行（低于1倍PB为主）、建筑、房地产板块；三是中小市值成长板块中电子、机械等行业。

对于港股市场，中金公司首席策略分析师王汉锋认为，预计短期内市场的盘整态势将持续一段时间，结构性的高估值也还没有被充分消化；操作层面，依然建议在成长和价值风格间相对均衡配置。“估值回调充分的质优成长股值得关注；板块上仍然看好受益于出口驱动链条，如汽车、家电和家具家装等，以及受益于国内服务消费回暖的标的，如旅游和酒店等。”