公狒狒2024年10月13日发布:为何机构认为越跌越该买？六张图一览亚洲芯片股处境

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财联社8月9日讯（编辑 潇湘）关于人工智能的涨势是否已经结束的争论正在激烈进行，但对一些投资者来说，以芯片股为代表的亚洲AI概念股的下跌，可能是一个买入的机会。

本周，亚洲科技股创下有史以来最大的两日跌幅，但不少亚洲的基金经理仍在寻找新的买入机会，这反映出他们对支撑全球股市上涨的科技股浪潮的坚定信心。在他们的眼中，鉴于人工智能的长期前景依然不会减弱，台积电、三星电子和SK海力士等公司仍然是有吸引力的投资对象。

景顺香港(Invesco Hong Kong)投资总监William Yuen表示，“考虑到近期的跌幅如此之大，在我们看来，其中一些公司肯定比两周前更有吸引力。我们的趋势是至少维持这些科技股的仓位，如果接下来出现更多的抛售机会，我们将会加仓。”

事实上，这场争论触及了数月来困扰股票投资者的一个核心问题：过去一年多时间里红红火火的AI交易浪潮是否终于来到了拐点？

随着越来越多的分析师质疑该行业是否还能不负众望，以及回报是否能证明已经投入的巨额投资是值得的，争议正在出现。

对此，以下六张图，或许可以更为清晰地展现出亚洲芯片股当前的处境，以及一些机构投资者为何对这一行业保持信心？当前的风险又有哪些？

从权重来看，亚洲的科技公司目前正愈发成为一股不容忽视的力量，即使这些公司的股价正朝着自2022年底以来最长的周线连跌迈进。台积电、三星电子和SK海力士的总市值已达到了1.2万亿美元，而十年前仅为3120亿美元。根据业内的统计，它们如今在MSCI新兴市场指数中的权重已从2007年底的不到4%增至了近15%。

(台积电、三星电子和SK海力士在MSCI新兴市场指数中的权重)

尽管亚洲芯片股近期表现不佳，但分析师仍上调了对亚洲主要芯片股的盈利预期，这与美国芯片股的情况截然不同，自七月下旬以来，分析师们一直在下调对费城半导体指数的盈利预期。摩根士丹利在最近的大跌后已重新将台积电列为了首选，理由是该公司“在拉长的半导体下行周期中具有高质量和防御性”。

EPS展望对比 黑线为亚洲半导体股，红线为费城半导体指数成份股，蓝线为MSCI亚太指数成份股

摩根士丹利分析师Charlie Chan等人在周二的一份报告中则写道，产品涨价和人工智能资本支出的持续走强，应该会成为亚洲芯片股的关键催化剂。

(自6月末以来超大型AI概念股2025年EPS预期的上调比例，前三强均为亚洲科技股)

台积电和三星电子的Q2财报均实现了稳健增长。分析师还表示，台积电的利润指引表明其尖端芯片的价格可能会上涨。根据业内汇编的数据，这两家公司和SK海力士明年的盈利增长预计将达到26%-55%，而MSCI亚太指数平均的增长率仅为12%。

Lazard Asset Management的Ganesh Ramachandran表示，台积电是在芯片行业占据主导地位的代工厂商，因此我们认为他们的地位相当稳固。至于SK海力士，该公司的存储业务是一个周期性行业，现在才刚“开始复苏”。

历史对比显示，尽管彭博亚太半导体指数已从7月份达到的高点下跌了近20%，但与过去20年中录得的几轮大跌行情相比，跌幅仍相对较小。如下图所示，该指数在全球金融危机和互联网泡沫破灭期间曾下跌了约80%。

(彭博亚太半导体指数历史上的跌幅情况)

亚太地区的科技股在近期下跌后变得更加便宜，这一因素可能有助于提高它们在投资者中的吸引力。随着盈利共识的上升和股价的下跌，以远期市盈率衡量的估值水平已跌破了过去10年的平均水平。

(彭博亚太半导体指数的远期P/E，中间绿线为历史均值)

不过，尽管投资者保持乐观，但他们同时也在建立对冲。本周，针对台积电和三星股价进一步下跌的对冲保护需求激增，前者的波动率偏斜接近去年5月以来最看跌的水平。

(台积电波动率偏斜)

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