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来源：财经三分钟（ID：qgq1818）

作者：杨瑞

近日深圳地铁财报显示，今年上半年深圳地铁爆亏38亿元左右。

深圳地铁集团，这个庞然大物已经盈利十多年，在2024年盈利突然大翻车，这意味着地铁背后赚钱的逻辑已经发生了变化。

这种变化，不仅对地铁集团造成影响，也势必影响千千万万的普通人。

深圳地铁挤满了人，

但地铁公司却不赚钱了

有人说，深圳地铁不赚钱，是因为乘坐地铁的人少了。这真是一种错觉，拿数据来说话。

今年上半年，深圳地铁的客流量在持续增长，每天的乘客量超过800万人次，累计运送乘客13.44亿人次，同比增长超过17%。

笔者自己在上班高峰期乘坐深圳地铁三号线，也没感受到人变少，每次都是被人挤上地铁，不要说空座位，连下脚站着的位置都几乎没有。

▲图源：小红书

现在奇怪的一幕出现了，乘客量增加，但深圳地铁却在今年爆亏。

其实仔细了解深圳地铁的盈利模式，就能发现爆亏并不蹊跷，一切有迹可循。

深圳地铁从来不靠交通轨道业务赚钱，而是靠站城一体化业务和投资房地产公司维持盈利。

目前深圳地铁的普通车厢的起步价为2元，4公里至12公里部分，每1元可乘坐4公里；12公里至24公里部分，每1元可乘坐6公里；超过24公里，每1元可乘坐8公里。

这个价格放在全球上看都是非常低的。

然而地铁无论造价还是运营支出费用都非常庞大，依靠轨道交通业务收入想回本，或者覆盖运营支出费用可以说是天方夜谭。

如果只依靠轨道交通业务赚钱，深圳地铁不会有盈利十多年的风光。

房地产冬眠，

深圳地铁最赚钱的业务熄火

深圳地铁靠着站城一体化业务和对房地产的投资，一跃成为全国最赚钱的地铁公司。全国各地的地铁公司纷纷开始学习该模式。

先说说所谓的站城一体化，它指的是地铁公司利用地铁周边的土地资源，建设住宅、商业、公寓、写字楼和酒店等，并最终打造成一个多功能的城市综合体。

在地产行业火热的那几年，地铁公司可以依靠该业务，出售或者出租楼房赚得盘满钵满。

可随着房地产下行，该业务赚钱的本事大不如前。

站城一体化业务的利润正在逐渐崩塌。

虽然目前没有公开的利润数据，但可以从其毛利率变化，窥见该业务的利润正在巨变。

2021年，深圳地铁该业务毛利率为69.67%，到了2022年下降至54.62%，2023年暴跌至37.40%。

在2024年上半年，站城一体化业务营业收入约44.2亿元，毛利率显示为36.1%，利润水平相对2021年已经大幅下滑。

还有一个值得关注的数据是，在今年上半年，站城一体化业务成本同比暴涨了651.69%

一句话总结现在站城一体化业务的状态：业务确实还在赚钱，但因成本快速上涨，利润正急速下坠。

危机已然浮出水面。

不过，在目前状态下，毛利率还剩下36%左右的站城一体化业务的利润也理应足够覆盖轨道交通业务的亏损。但为什么上半年，深圳地铁还是爆亏了38亿元呢？

只能怪万科了。

▲图源：壹图网

深圳地铁曾经花下巨资投资万科，目前持有万科27%左右的股份。

曾经，万科对深圳地铁来说是一只会下金蛋的鸡。

且不说，过去从万科股价上涨得到了多少收益。就拿2022年来说，仅万科的分红，深圳地铁就获得了31.65亿元。

可自2022年房企集体暴雷，万科也陷入了债务泥潭。从此股价一落千丈，同时还连年亏损。

还想拿分红？想都不要想。在2023年和2024年上半年，深圳地铁没有得到一分钱分红。

这还不算最惨的，更惨的是在今年上半年，深圳地铁因投资了万科等房企而损失了26.34亿元，而在2023年上半年，深圳地铁在投资上的收益还有26亿左右。

真是成也房地产，败也房地产。深圳地铁将鸡蛋放在一个篮子上，摔了一跤，蛋都没了。这足以为行业内的所有企业敲响警钟。

至此，亏损的逻辑已经很清晰了。

一个原本就不赚钱的轨道交通业务，加上站城一体化业务利润大缩水，再加上投资房企亏损，共同催生了今年上半年爆亏38亿的惨淡结局。

地铁运营成本居高不下，

深圳地铁很“头痛”

到今年7月份为止，深圳已经有17条正在运营的地铁线路，其中车站数量为393座，而总线网长度达到524.68公里。

猜猜每建设一公里地铁路线需要多少费用？对于一般的路段，单公里的建设费用为7亿元左右，而遇到复杂的路段，单公里建设费用会暴涨好几倍。

以深圳地铁10号线为例子，其总投资金额为319.65亿元，全长29.31公里，也就是说，它单公里造价超过10亿元。

再看看，深圳地铁的轨道交通业务收入是多少。

2024年上半年，深圳轨道交通业务的收入为47.79亿元，虽然有所增长，但成本也同样增长，已扩大到了60.03亿元。

也就是说，这个业务纯亏钱，在今年上半年亏损已经达到了12.24亿元。

高额的运营成本，让地铁的轨道交通业务入不敷支。所以，难怪明明乘坐地铁的人非常多，但仔细算下来，还是没赚到钱。

▲图源：小红书

如何降低地铁运营成本，成为地铁集团的棘手问题。除了员工工资成本之外，维修和安检也是成本支出的大头。

这两个方面都涉及安全问题，恐怕很难减下来。

目前没有深圳地铁在这两方面支出的公开数据，但可以看看北京地铁的支出数据，以窥见地铁集团在运营支出方面的压力之大。

2022年，北京地铁运营公司的修理费将近20亿元，而安检费用支出也达到13亿元，占总费用的11%。

公司陷入亏损泥潭，

赚钱的机会在哪里？

全国所有城市的地铁基本上都不赚钱，虽然说地铁交通，是一种公共服务，背后有大量政府的补贴。但不是说，地铁公司就能心安理得不赚钱，选择躺平。

作为曾经全国最赚钱的地铁公司，深圳地铁在今年上半年爆亏，但其一直在调整自己的策略，以求尽快重获收益。

打造更加多元化的业务，是地铁公司的新方向。地铁周边有人流量，天生适合做广告和餐饮业务，不少地铁公司都将目光聚焦在这两大业务上。

另外，对地铁公司来说，运营成本高依然是其需要直面的问题，通过其他业务的盈利来填补地铁运营成本损失的大窟窿，只是把问题掩饰了而已，一旦其他业务利润下降，成本高这个问题依然会重捶各大地铁公司。

引入智能化管理系统，通过科技手段提升运营效率，可以在一定程度上减少地铁公司的运营成本。

最后想象一下，当先进的科技足以代替人力去做安检工作，地铁公司的运营成本可能才会真正下降。

毫无疑问，深圳地铁爆亏和房地产行业下行有密切关系。

目前房地产行业已经走过了它的巅峰期，这是每一行，甚至每个人都需要认清的事实。当这个庞大的产业从火山爆发状态回归平静，过去很多赚钱模式已经走不通，深圳地铁过去的一些赚钱模式此时此刻正在失灵。

认清现实后，深圳地铁开始努力寻找自己的新模式，还是非常看好深圳地铁的未来，毕竟赚钱的机会，总是会留给那些正在寻找机会的人。返回搜狐，查看更多

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