锦绣太原2024年10月13日发布:车企中报广汽集团利润腰斩合资品牌全线溃败 自主品牌面临增长与转型双重压力

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

各家上市乘用车企2023年中报已全部出炉。

从披露的成绩单来看，多数公司的收入规模和归母净利润均实现了同比增长，但净利润增速差距明显，最高的是比亚迪，同比增速超200%，而广汽集团和长城汽车则同比大幅下滑，突显出在上半年国内汽车市场激烈的价格战之下，各家车企盈利能力的差距。

值得注意的是，一般而言，车企销量和业绩总体呈现正相关，而广汽集团却在新能源汽车大卖、总体销量也同比略增的情况下，业绩大幅滑坡。究其原因，与“两田”量价齐跌、新能源转型不力导致的全面溃败有直接关联。

此外，广汽自主品牌尽管销量增幅较大，但增速已有见顶迹象，不久前开启交付的埃安昊铂，也面临着比亚迪和特斯拉等劲敌热销车型的正面竞争，未来公司或面临销量增长乏力和C端转型困难的双重压力。

竞争加剧下“两田”量价齐跌 合资品牌全线溃败

今年上半年，广汽集团实现营收615.9亿元，同比增长27.1%，归母净利润29.7亿元，同比下降48.4%，扣非净利润为27.0亿元，同比下降52.1%，降幅超过一半。其中，第二季度实现营收353.5亿元，同比增长39.1%，归母净利润14.3亿元，同比下降47.9%，环比继续下滑。

从销量和单车收入看，上半年广汽集团累计销售116.30万辆，同比增长1.14%；单车售价提升至12.9万元，同比增加0.3万元，也呈增长趋势。

营收、销量和车单价均增长，但利润大幅下降，背后是盈利能力显著下滑。上半年，广汽集团毛利率为5.16%，同比下降1.0个百分点，其中二季度毛利率6.02%，同比下降 0.2个百分点。不难看到，上半年业内的价格战对广汽的冲击尤为明显。

事实上，作为广汽集团曾经最重要的支柱，“两田”在上半年承压最大。

今年1-6月，广汽丰田累计销售45.28万辆，同比下降9.48%，广汽本田累计销售28.99万辆，同比下滑18.9%，均显著弱于集团总体销量增速。

除来自燃油车的压力，合资新能源渗透率仍然极低，是影响销量的另一大因素。7月主流合资品牌新能源车渗透率仅为5.1%。以丰田为例，丰田在华销售的车型中，仅八款为新能源车型，“两田”电动化转型的进程慢于预期。

“两田”销量下降的同时，受价格战影响，售价和单车利润也在下探。

根据券商测算，今年第二季度，广汽本田单车收入14.8万元，同比下降0.52万元，单车净利0.6万元，同比增加0.37万元；广汽丰田单车收入16.4万元，同比下降0.44万元，单车净利1.9万元，同比下降0.43万元。

受广本和广丰拖累，广汽集团上半年联营合营投资收益54.5亿元，同比下滑达36%， 其中第二季度对联营和合资企业的投资收益为23.76亿元，同比大降44%，环比继续下降19%。

实际上，广汽集团旗下的日系合资品牌已经全线溃败。财报显示，截至今年6月末，广汽三菱资产总额为43.25亿元，负债总额为57.4亿元，净资产为-14.15亿元，已处于资不抵债的境地；而广汽菲克则在更早之前就陷入困境，去年该公司也因资不抵债，向法院申请了破产。

自主品牌销量见顶迹象初显 昊铂销售前景或不容乐观

合资品牌溃败之际，自主品牌成为撑起广汽销量的中坚力量。

数据显示，上半年广汽传祺销量18.8万辆，同比增长9%，增速回落至个位数；广汽埃安销量20.93万辆，同比增长达108.81%，这也是广汽集团销量增长的最重要来源。

不过，自主品牌的销售增速或已接近顶部。

从广汽传祺看，占比最大的M8和M6今年以来销量延续震荡态势，GS3则从6000台一路下行至4000台，而定位高端SUV的GS8受中控大屏反应慢、黑屏、瘫痪等投诉影响，口碑和销量更是急速下滑，传祺要实现销量的再次突破已十分困难。

从广汽埃安看，包括半年销量近10万辆的AION S在内，面向网约车等B端市场车型销量约占三分之一。

而根据业内统计，2023年日新增网约车司机数相比2022年增长了近5倍，网约车司机成为当下就业增长最快的行业之一。目前网约车平台注册司机总数已经超过一亿，每天仍然有超过2万新司机注册。

网约车运力增加的同时，网约车用户规模却在下降。2022年，全国网约车用户规模为4.37亿人，比2021年的4.53亿人少了近1600万人。

不难看到，网约车司机数量与订单量之间的差距正逐渐扩大，网约车行业已进入供给过剩阶段，埃安要借助B端市场提升销量已越发困难。

广汽显然也意识到了上述问题。两个月前，定位更高的埃安昊铂开启交付，很明显，广汽此举意在进一步摆脱对B端的依赖，突破C端市场。

不过，售价26万元起的昊铂，将直接面对特斯拉model 3和比亚迪汉等爆款产品的正面竞争，首月2000台的销量也表现平平。而就在日前，特斯拉刚刚发布新款Model 3，更新了多项配置，且起售价与昊铂完全一致，昊铂的压力可想而知。

值得一提的是，进入下半年，广汽集团整体销量进一步下滑，销售表现也差于行业。未来，公司或面临销量增长乏力和高端突破困难的双重压力。

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