新周刊2024年10月12日发布:你家楼下的快递柜要上市了！拆解丰巢招股书：3年累计亏损超37亿元，2023年末端配送服务贡献营收占比不到五成

在业内，丰巢一直被称为“含金汤匙出生”。2015年由顺丰联合申通、中通、韵达以及普洛斯集团共同成立，此后几年，除了顺丰之外、其他几家快递公司陆续从股东名单中退出。但丰巢累计完成11轮融资，包含中国邮政、鼎晖投资、钟鼎资本、红杉中国等知名机构。截至目前，顺丰创始人王卫仍持股超3成，拥有48.45%的投票权。

快递柜行业近年来随着电子商务的爆炸性增长而迅速发展。然而，整个行业仍处于摸索盈利模式的阶段，面临设备投入大、运营成本高、盈利困难等挑战。“快递柜该不该收费”“快递员未经允许就将快递放到快递柜”等话题也在过去几年屡次冲上热搜，引发争议。

从丰巢的招股书也可以看到，快递柜确实是一个“烧钱”的生意：丰巢2021年—2023年营收分别为25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元，2021年—2023年净亏损分别为20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元，今年1—5月净利润为7160万元。

业内认为，作为行业市场份额最大的企业，丰巢IPO标志着行业进入新的发展阶段，但也显示出企业为持续发展急需资本市场支持的现实。未来，快递柜行业的发展趋势将更加聚焦于技术革新、服务多元化及合规经营。

3年累计亏损超37亿元，但赚钱能力在提高

据招股书援引灼识咨询资料，按2023年收入计，丰巢是中国最大的末端物流解决方案供应商，且按截至2023年12月31日的柜机数量及2023年的包裹量计是全球最大的智能快递柜网络运营商。

截至2024年5月31日，丰巢在中国的网络由31个省份的33万组丰巢智能柜组成，于2022年将丰巢智能柜网络扩展至泰国。截至2024年5月31日，丰巢智能柜网络的服务范围已覆盖约20.9万个小区。

从业务结构看，丰巢提供包括快递末端服务、消费者智能交付服务和增值服务，其中增值服务包括包裹存储相关服务、在柜体上投放广告收入、洗护服务和到家服务等。2022年，丰巢相继增加了到家生活服务和洗护服务两项增值业务，并在微信小程序和丰巢App给予强流量曝光。

向用户和企业新增洗护服务后，丰巢的洗护订单量暴涨，从2022年的6.9万份飙升到2023年的54.8万份，2024年5月底，订单数量达到96.2万份。为订单提供运营支撑的除了丰巢在广东中山自建的洗护工厂，还有135家第三方洗护工厂。

同样的，在丰巢一系列优惠营销下，上门维修、清洁等家政服务订单量也迅速上涨，截至今年5月底，丰巢的到家服务完成了7.14万份订单。丰巢认为，这类服务还能为洗护服务增加销售机会。

从招股书可以看到，快递末端配送服务是丰巢营收的支柱业务，2021—2023年间，该业务收入分别为14.6亿元、16.9亿元、18.4亿元，然而其占总收入的比例却在一直下降，从2021年的57.6%下降至2023年的48.2%，到了2024年5月底，末端配送服务收入占比下滑至40.8%。

招股书数据同时显示，其消费者智能交付服务所寄送的包裹数量由2021年的1.14亿件增至2022年的1.41亿件，并进一步增加至2023年的2.33亿件，复合年增长率为42.8%。

不同类型业务收入占比。图片来源：招股书截图

从财务数据看，丰巢过去三年收入实现了显著增长。其2021年收入为25.26亿元，2022年增长14.4%，达到28.91亿元，并在2023年增长31.9%至38.12亿元。而在今年前五个月，公司收入为19.04亿元，同比增长33.6%。

在净利润方面，丰巢2021年亏损20.71亿元，2022年减少43.7%，至11.66亿元，2023年，净亏损进一步减少53.6%，降至5.41亿元。值得注意的是，2024年前五个月，丰巢净利润约为7160万元，首次实现扭亏为盈。

顺丰王卫持股超3成，公司经营风险提醒超过30页

在业内，丰巢一直被称为“含金汤匙出生”的智能快递柜。

2015年6月7日，顺丰联合申通、中通、韵达以及普洛斯集团共同宣布创建丰巢科技，总投资规模为5亿元，其中顺丰占股35%，申通、中通和韵达各占20%，普洛斯则占5%。此后，中通快递、申通快递、韵达股份相继宣布转让持有的丰巢科技全部股权。至2018年6月14日，通达系快递公司全部从丰巢股东名单中退出。2019年12月，普洛斯从丰巢股权名单中退出。

根据招股书，丰巢已获得中国邮政、川发龙蟒、普洛斯、挚信资本、鼎晖投资、亚投资本、钟鼎资本、长石资本、红杉中国等知名机构的投资。目前，丰巢共计完成11轮融资，最近一次B4轮融资完成于2021年1月，丰巢获得4亿美元，投后估值约为32.976亿美元（约合人民币234.02亿元）。截至2024年5月31日，丰巢持有现金及现金等价物约8.59亿元。

招股书披露，截至最后实际可行日期，丰巢的控股股东为王卫、明德控股连同顺丰控股等一致行动人士，王卫最终控制丰巢已发行股本总额约48.45%的投票权。其中，王卫直接于受控法团的权益为36.54%，包括顺丰控股所持的9.15%。

从历史财务数据可以看出，快递柜是一个烧钱的生意，也是自2020年起，丰巢开始探索盈利方式。

丰巢宣布于2020年4月30日开始推出“会员服务”，用户分为普通用户和会员用户，其中针对会员用户设置5元月卡和12元季卡，有效期内可不限保管次数，7天长时间存放，且享受丰巢寄件折扣优惠及品牌联合权益；而非会员用户在丰巢的包裹保管时间超12小时不再免费。

此举也因为从免费到收费曾引发消费者的广泛讨论，“快递柜该不该收费”“快递员未经允许就将快递放到快递柜”等话题也在过去几年屡次冲上热搜，引发争议。

也是因此，虽然已经初步实现盈利，但是丰巢的盈利之路并不好走。

《每日经济新闻》记者注意到，丰巢招股书中关于风险因素的陈述超过30页，其中提到的公司面临风险包括，未能持续丰富或升级服务以满足不断变化的客户需求，无法扩大或维持客户群；无法持续有效扩展及管理智能柜网络或优化其运营效率，业务可能无法如预期甚至完全无法成长；新业务扩展不成功等。

今年3月，快递新规实施，经营快递业务的企业未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件的行为属于违规。对此，丰巢也在招股书中表示，未来此类法律法规可能会变得更加全面及严格，公司业务可能会增加合规成本等。

对于此次IPO的用途，丰巢拟将募集所得资金净额主要用于扩展并优化丰巢智能柜网络；加强增值服务的服务能力和范围；研发工作；战略投资；以及用作营运资金及一般企业用途。

值得一提的是，丰巢也是继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城之后，顺丰系又一家冲刺上市的公司，如果成功登陆港交所，顺丰速运总裁王卫将拥有5家上市公司。

（封面图片来源：每经记者孔泽思摄）

每日经济新闻

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