康波财经2024年11月13日发布:专家解读积极财政政策：呈现明显加力和更加给力，促进经济持续回升向好

每经记者：李蕾 每经编辑：肖芮冬

《每日经济新闻》获悉，11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务，并从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债。

财政部部长蓝佛安在同日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上表示，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策：一是积极利用可提升的赤字空间；二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例；三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设；四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模；五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。

对此，多位业界专家在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，目前的积极财政政策呈现明显加力和更加给力的特点，明年我国有望实施力度更大的财政政策，加力促进经济持续回升向好，为高质量发展创造更加有利的条件和基础。

积极利用可提升的赤字空间，财政赤字率将更加优化

蓝佛安在新闻发布会上表示：“10月12日，我在新闻发布会上说过，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。目前我们正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。”而其中一项就是积极利用可提升的赤字空间。

针对新闻发布会上提到的明年“更加给力”的财政政策的五个方向，中国财政科学研究院院长、研究员杨志勇认为，这些方向都值得期待，特别是积极利用可提升的赤字空间，这意味着财政赤字率将更加优化，有望不受3%的约束，从而更好地满足财政资金保障的需求，更好地发挥财政政策的积极作用。

中信建投证券政策分析师胡玉玮、冯天泽也对此表示，此次会议进一步明确，“一是积极利用可提升的赤字空间，二是扩大专项债券发行规模”，政策表述从“有空间”转变为“积极利用空间”，态度明确而坚决。

在其看来，一是3%赤字率的红线标准并不成立。一直以来，除个别年份，我国预算财政赤字率大多位于3%水平以下，而3%这一标准源自欧盟的《马斯特里赫特条约》。然而，现阶段全球大多数国家已经不再遵守3%赤字率这一刻板规定，政府债务率普遍提升。现在学术界已形成基本共识，所谓3%的赤字率“红线”并不存在理论依据和实证支持，也就是说学理和实践上都不存在3%的国际控制线，以此作为赤字率的控制线不仅没有意义，更会束缚财政政策逆周期调节的巨大作用。

二是更应该关注广义实际赤字率而非预算名义赤字率。明年财政政策有望较为积极，而预算赤字率水平仅为其中一个组成部分，其包括了其他财政账户的资金划转划出，且并没有涵盖专项债和特别国债等增量财政资金的影响。因此，更应该关注最宽口径的“增量财政资金”，并通过广义实际赤字率衡量财政扩张水平，即在预算赤字水平上考虑专项债、特别国债等并去除掉其他账户的资金调入影响。

中金公司研究部也指出，对于明年而言，此次新闻发布会提及将提升赤字空间、扩大专项债发行规模、继续发行超长期特别国债。若假设明年预算内赤字率较今年的3.0%提升至4%、对应赤字规模可能在5.5万亿元左右，专项债新增限额较今年小幅提升0.3万亿元至4.2万亿元，超长期特别国债若仍在1万亿元，叠加6万亿元化债限额中2万亿元，以及为大行注资的特别国债，“我们预计明年政府债券净增量可能会在13.0万亿~13.7万亿元，较今年抬升2万亿~3万亿元左右”。

加大对“两重”“两新”支持力度，有助提振投资和消费

除了支持房地产市场发展的税收和收储政策外，发布会提出明年将实施更加给力的财政政策，具体就包括继续发行超长期特别国债、支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，加大力度支持大规模设备更新、扩大消费品以旧换新的品种和规模，也就是加大对“两重”（国家重大战略和重点领域安全能力建设）“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）的支持力度。

对此，中金公司研究部指出，“两新”政策加力扩围，有助提振投资和消费。

设备更新方面，根据9月发改委的介绍，1500亿元超长期特别国债资金共支持4600多个项目，相关设备更新项目总投资近8000亿元，带动各类设备更新超过200万台（套）。按此推算，如果进一步加力支持设备更新改造，可支持的设备更新项目总投资规模将更大。消费品以旧换新方面，9月以来伴随政策落地，相关消费改善明显，比如9月汽车零售额转为正增长，家电销售额增速超过20%等。明年扩大消费品以旧换新的品种和规模，一方面可以与现有政策相接续，防止由于政策到期退出导致的相关消费下滑；另一方面可以扩大政策覆盖面，让更多消费品类和消费群体受益。

胡玉玮、冯天泽也表示，今年全国两会已经宣布，“从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债”。2024年我国计划发行1万亿元超长期特别国债，截至9月底已经发行了7520亿元。1万亿元增量资金中大约7000亿元用于“两重”，大约3000亿元用于“两新”。此次会议明确，“继续发行超长期特别国债、支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，加大力度支持大规模设备更新、扩大消费品以旧换新的品种和规模。”预计明年超长期特别国债不会低于1万亿元，作为实打实的预算外增量财政资金，对于拉动经济增长具有乘数效应和放大作用。

中证金融研究院首席经济学家潘宏胜分析称，总的来看，目前的积极财政政策呈现明显加力和更加给力的特点。此次置换近三年安排8.4万亿元地方化债资源，问题导向明确，体现了明显加力。同时，税收及专项债券支持房地产市场健康发展、特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等增量财政政策即将推出，2025年的积极财政政策有望在扩大专项债发行和投向、超长期国债支持重大战略和重点领域、支持大规模设备更新与消费等重点领域等方面持续加力发力，财政政策促进经济持续回升向好的重要作用将更加凸显，为高质量发展创造更加有利的条件和基础。

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