拼多多股价暴跌超30%的背后

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8月26日晚间，拼多多发布2024年二季度财报后，股价暴跌超30%。其背后原因主要有以下几点：

- 营收不及预期：当季实现收入970.6亿元，虽同比增长85.65%，但低于市场预期的999.85亿元，这是引发股价下跌的直接原因。

- 增长放缓趋势：自拼多多跨境电商平台 Temu 成立以来，增速首次放缓，此前几个季度收入增速均在90%以上，而本季度增速有所下降，使投资者对其未来增长预期产生担忧。

- 管理层表态：拼多多联合创始人兼 CEO 陈磊在财报会上表示，公司在多线业务面临激烈竞争，整体仍处于投入阶段，未来几年不会进行回购或分红，且做好了牺牲短期利润的准备，这一表态打击了投资者信心，对估值锚点——利润与市场信心造成影响。

- 竞争环境变化：目前电商行业竞争激烈，阿里巴巴、京东等竞争对手在不同方面发力。如阿里主推 88 会员权益、优化 PC 端等；京东在高档消费人群及家电方面优化，加强线下实体店与线上融合。同时，抖音电商搞比价，众多电商平台加入低价竞争，使拼多多的低价护城河面临挑战，国内主站业务增长乏力，本季度网络营销及其他收入同比仅增长 29%，低于以往。

- 商家关系紧张：拼多多与商家之间的紧张关系到了危险临界点，“仅退款”等问题困扰商家，平台向商家要低价，商家靠压缩成本给低价，这种模式下产品质量难保证，导致商家出逃，产品同质化严重。从市场端看，拼多多国内广告收入增速从上季度的 56%大滑坡到 29%，低于投资者预期底线，交易佣金性收入也未达市场预期乐观水平。

- 海外业务问题：海外平台 Temu 是拼多多估值的重要支撑点，但现在 Temu 面临内忧外患。在国内，因平台罚款与扣货款等问题，大量中小商家聚集维权；在海外，Temu 备受制裁，在欧盟、韩国等多个国家和地区遇到监管问题，在欧美冲击了当地既有利益集团的盘子，其海外业务经营受非正常商业因素干扰增多，未来业绩存在不确定性。

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