彭宗辉律师2024年10月13日发布:翼虎周观察德银暴跌！朔尔茨紧急发声

美欧银行业危机阴霾未散，德国最大的银行德意志银行成为新一轮抛售的焦点。继硅谷银行倒闭和瑞信遭遇收购后，市场担忧德意志银行会重演悲剧，对全球金融市场造成重大影响，美股盘初在银行股带领下全线下挫。德国总理与欧央行行长相继发声，德国总理朔尔茨称，德意志银行没有值得担心的理由。他表示，德银已经从根本上对其业务模式进行了现代化和重组，并且“利润可观”。他还强调，欧洲的银行体系非常稳定并且有韧性。

然而，德银股价的反应表明，市场情绪并没有被安抚到。当地时间3月24日（周五），德银在法兰克福交易所上市的股票收跌8.53%，其美股也收跌超3%。

欧美股市收盘涨跌不一，美国三大股指全线收涨，截至收盘，道指涨超132点，涨0.41%，报32237.53点，标普500指数涨超22点，涨0.56%，报3970.99点，纳指涨超36点，涨0.31%，报11823.96点。本周，道指涨1.18%，标普500指数涨1.39%，纳指涨1.66%。

盘面上，科技股多数上涨，苹果涨0.83%，亚马逊跌0.59%，奈飞涨2.5%，谷歌跌0.15%，脸书涨0.85%，微软涨1.05%。

大型银行股多数下跌，摩根大通跌1.51%，高盛跌0.76%，花旗跌0.78%，摩根士丹利跌2.16%，富国银行跌1.07%。地区银行股方面，第一共和银行延续跌势，下跌1.36%，本周累跌46%。阿莱恩斯西部银行跌超6%后涨超5%，西太平洋合众银行涨3.19%。

欧洲市场方面，主要股指全线下跌，德国DAX指数跌1.66%报14957.23点，法国CAC40指数跌1.74%报7015.1点，英国富时100指数跌1.26%报7405.45点。

银行板块遭到重挫，多只银行股股价大跌。渣打银行下跌6.42%，巴克莱银行下跌4.21%。德国方面，除德意志银行大跌8.53%外，德国商业银行盘中跌幅也一度超8%，收盘跌幅达5.45 %。

一周综述

硅谷银行和瑞士信贷利空基本消化，美联储加息利空落地，市场风险偏好有所提升，AI相关题材成为当红炸子鸡，新能源、消费和医药等板块被持续抽血，市场分化明显。

全周上证指数0.46%,深成指3.16%，创业板指数3.34%。盘面传媒、电子、计算机、通信和电力设备等涨幅居前，钢铁、建筑设备、石油石化、交通运输和公用事业等跌幅居前。

最新政治局会议会议强调，今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，做好政府工作，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈。全球宏观经济下行压力较大，衰退预期升温，仅少数几个行业增长预期相对乐观。好在美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，且在衰退预期之下各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。整体来说，热点活跃，目前处于箱体震荡但不改震荡盘升的判断，无惧强预期弱现实以及外围政策的扰动，保持稳定心态，坚持长期主义穿越迷雾和震荡。

随着加息逐渐进入拐点，市场进入相对平稳期，一直到5月的议息会议，期间围绕年报季报中报展开投资操作，充分把握强风控板块利用危机挖坑的机会。

半仓结构净值大幅回升说明思路和方向没有问题，无惧强预期弱现实以及外围政策的扰动，保持稳定心态，坚持长期主义穿越迷雾和震荡.优化方向上拥抱chatGPT的确定性产业趋势，围绕【国产chatGPT概念】【算力方向GPU通信传输】【数据、数字水印】等方向做长线布局。

市场概况

（1）上证指数报3265.65收盘，0.46%；

（2）深证成指报11634.22收盘，3.16%；

（3）沪深300报4027.05收盘，1.72%；

（4）中小板指报7679.07收盘，4.49%；

（5）创业板指报2370.38收盘，3.34%；

（6）上证50报2653.29收盘，0.94%；

（7）中证500报6310.1收盘，2.05%；

股市虎评

医药生物板块

A股医药生物行业整体-0.36%。各细分领域中，医疗服务3.94%，医疗器械0.12%，生物制品-0.25%，化学制药-0.44%，医药商业-2.07%，中药-4.09%。

涨幅靠前：泓博医药（24.58%）、南华生物（17.86%）、安必平（17.64%）、冠昊生物（17.59%）、迪安诊断（14.16%）、英科医疗（12.86%）、医渡科技（12.84%）、兰卫医学（12.19%）、ST三圣（11.71%）、未名医药（10.97%）。

跌幅靠前：加科思（-22.36%）、云顶新耀（-19.75%）、昆药集团（-15.06%）、葵花药业（-13.56%）、荣昌生物（-13.15%）、百利天恒（-12.30%）、康方生物（-11.96%）、德源药业（-11.81%）、诺泰生物（-11.1%）、华润三九（-10.51%）。

板块观点

本周医药生物继续回调，港股创新药和A股中药回调较多。受人工智能投资热潮的刺激，与AI相关的医药生物标的也受到市场关注，表现较好。事实上，AI在医药生物领域的应用场景广泛，并且部分已经落地。如已经落地的基于机器视觉的病理切片和医学影像识别，基于组学大数据的癌症早筛和风险预测，基于人工智能的手术机器人；尚在发展中的基于AI的药物发现、蛋白质和RNA高级结构预测等。我们对新技术一直充满兴趣，积极关注。

行业动态

1.3月18日，武田制药宣布TYK2抑制剂TAK-279治疗中至重度斑块型银屑病的2b期临床取得积极数据，达到主要终点和次要终点。这是武田制药斥资40亿美元首付款收购的一款TYK2抑制剂。

2.3月22日，Biohaven Ltd (BHVN.N)与杭州高光制药就一款TYK2/JAK1抑制剂TLL-041达成协议，Biohaven向高光制药以现金和股票的形式支付2000万美元的首付款、9.5亿美元的里程碑付款、以及销售提成。Biohaven将获得TLL-041在大中华区以外的商业化权益。TLL-041 是全球首个具有通过血脑屏障潜力的高选择性双靶点TYK2/JAK1抑制剂，Biohaven 将在2023年启动1期临床。

3.3月23日，艾伯维宣布其JAK1抑制剂乌帕替尼治疗红斑狼疮的二期临床达到终点，计划开展3期临床。红斑狼疮是一种多发于青年女性的累及多脏器的自身免疫性炎症性结缔组织病，表现为面颊部出现蝶形红斑，当前尚无法根治。

4.3月24日，艾伯维宣布其IL-23抑制剂Risankizumab (Skyrizi）治疗成人中重度活动性溃疡性结肠炎的III期临床达到主要终点以及所有次要终点。Skyrizi通过与IL-23 p19亚基结合，选择性阻断IL-23。IL-23是一种参与炎症过程的细胞因子，被认为与许多慢性免疫介导疾病有关。

5.3月23日，赛诺菲宣布IL-4R抗体Dupixent治疗慢阻肺（COPD）的三期临床达主要终点和所有关键次要终点。目前COPD主要以化药治疗为主，IL-4R可能是COPD领域首个生物药靶点。

6.3月25日，智翔金泰的IL-17A单抗申报上市获药监局受理，这是首款申报上市的国产抗IL-17A单抗，可特异性结合血清中的IL-17A蛋白，阻断IL-17A与IL-17RA的结合，抑制炎症的发生和发展，从而对 IL-17A过表达的斑块状银屑病、中轴型脊柱关节炎等自身免疫性疾病起到治疗效果。

7.3月22日，石药集团的mRNA新冠疫苗被批准紧急使用，这是国内首款mRNA疫苗。神州细胞的一款基于水包油新型佐剂的四价重组蛋白新冠疫苗获批紧急使用。3月23日，众生药业用于治疗轻中度新冠患者的口服药获批附条件上市。

8.3月22日，白宫官网发布简报，宣布一项旨在推进美国本土生物技术和生物制造发展的计划，这是对去年启动的《生物技术和生物制造计划》的回应，涉及利用生物技术发展再生材料、燃料、药品及其它化学品；利用机器学学习加快药物开发；降低细胞治疗成本等。

新消费与互联网板块

本周消费与互联网板块中，传媒+11.0%，港股互联网+5.8%，商贸+2.5%，食饮+2.1%，社服+1.9%，轻工+1.9%，家电+1.8%，纺服+0.7%，美护+0.3%，农业-0.4%；沪深300 +1.7%，恒生指数+2.0%，恒生科技+6.2%。

板块观点

三级子行业中，涨幅居前的是跨境电商、游戏、印刷、影视动漫制作，涨幅10.0%~22.0%；跌幅居前的是保健品、辅料，跌幅-6.0%~-3.0%。本周延续AI概念，行情扩散到应用层板块，消费持续被抽水。

行业动态

1.3月24日，据教育部官网消息，近日，教育部办公厅、财政部办公厅、科技部办公厅、文化和旅游部办公厅、国家体育总局办公厅联合印发了《校外培训机构财务管理暂行办法》，对校外培训机构财务活动提出了全面规范要求，明确了举办者的出资义务和不得抽逃出资的要求，同时禁止上市公司、外商投资义务教育阶段学科类培训机构，禁止中小学校举办或参与举办培训机构。

2.3月26日消息，阿里巴巴达摩院（杭州）科技有限公司申请的“多模态对话方法、装置、设备及存储介质”专利近期公布，可丰富人机对话方式。摘要显示，本公开涉及一种多模态对话方法、装置、设备及存储介质。本公开通过获取与同一问题关联的多模态信息，对所述多模态信息进行意图识别，得到意图信息，并对所述多模态信息进行槽位识别，得到一个或多个槽位值。

3.国务院发展研究中心市场经济研究所所长王微表示，2022年中国数字经济规模超过50万亿，占GDP比重超过40%，继续保持在10%的高位增长速度，成为稳定经济增长关键动力。

新能源板块

汽车行业指数整体2.35%，各个细分领域，汽车整车2.24%，汽车零部件2.69%，汽车服务0.14%，其他交运设备1.91%。

板块观点

本周新能源车板块有所反弹，汽车零部件领涨。

近据周度新能源汽车上险数据显示，三月第三周，新能源车企销量走势不一，其中比亚迪、特斯拉、理想等少数车企对比上周均实现小幅环增，而更多的车企销量仍处环降趋势之中。值得注意的是，3月新能源汽车市场回暖趋势并不明显，多数车企三月第三周销量对比2月仍处降低态势，新能源车市在燃油车大幅降价的冲击下马太效应明显，排名靠后车企订单受到严重挤压，需求较为疲软。

目前股价已充分反应年初销量较差表现，锂电材料估值2023年普遍回落到20倍PE，电池30倍PE左右，但随着燃油车加入降价行列，预计新能源车后续销量将显著承压，五六月份可能迎来好转，届时锂电板块将逐步酝酿反弹。

行业动态

1.3月19日，欧拉汽车官方宣布，2023款欧拉好猫推出限时现金钜惠2.2万元。现金优惠后的2023款欧拉好猫售价10.78-14.38万元。

2.3月21日，据澎湃新闻报道，宁德时代麒麟电池已经实现量产，同时麒麟电池首发车型极氪009ME版预计将在今年第二季度交付。

TMT板块

本周电子行业涨6.8%，计算机行业涨6.9%，通信行业涨2.6%。

板块观点

近日OpenAI宣布ChatGPT增加对Plugins插件的支持。插件支持检索实时信息、检索知识库信息、代替用户操作应用三大功能，这使得未来ChatGPT能访问其他第三方网站与相关应用，呈现简单的一站式操作。Plugins的发布意味着AIOS时代的到来，对未来应用端有三大拉动趋势：1）各类应用结合百花齐放 2）在Plugin生态下，大模型能力会非常重要，AIOS既是系统，也是入口，具有大模型能力潜力，生态能力优秀的科技厂商会更加重要。3）预计Plugins会让用户与底层IT的链接更加便捷，具有底层IT系统的厂商壁垒凸显，可以成为关键插件的提供方。AI+将成为产业趋势，能与AI生态深度结合的公司将显著受益。

行业动态

1.英伟达GTC大会发布多款新产品、技术和落地应用，再掀AIGC高潮。硬件：英伟达在GTC大会针对训练和推理发布多款新产品。软件：新商业模式下，月付3.7万美元的DGX Cloud可让企业可快速落地AI应用。应用：英伟达与各大行业厂商合作推出和升级AI赋能新应用，内容涵盖光刻、汽车、量子计算医疗等各行各业。

2.【AI的iPhone时刻到来？和硕董事长称未来中低端手机会搭载更多AI芯片】针对英伟达CEO黄仁勋“我们正处于AI的iPhone时刻”发言，苹果公司代工大厂和硕董事长童子贤3月23日表示，未来可能3000-5000元新台币的手机，会搭载越来越多的AI辅助小芯片，有些协助处理影像，有些协助处理决策或分析，这些应用可能都是英伟达擅长之处，所以英伟达才会很兴奋地说这是非常重要的时刻。

3.据媒体报道，日前业内传出消息，近期上海的某两家手机ODM厂商拿到了三星大项目，其中一上市ODM厂商拿到了总量25KK的项目量，另一家ODM厂商少些。对此媒体指出，该消息之于惨淡的手机产业链犹如“久旱逢甘露”，释出市场复苏迹象。

衍生品板块

场内期权

（一）标的指数走势

本周各指数整体表现为反弹走高。虽然外围因为银行问题的原因变冷，但国内A 股本周各场内期权标的指数的周线全都以中阳线收场。

（二）波动率

本周各场内期权合约20日历史波动率与上周相比略微下降，在指数上涨的预期下，投资者对未来波动的预期也仍旧波动性较低为主。

（三）行情预测

本周指数收了中阳线，但隐含波动率也没有上涨明显反而略有下降，因此从目前的隐含波动率来看投资者对未来没有超额大涨或大跌预期，下周指数仍旧可能持平，有概率是前半周上涨，触碰关键点位后半周下跌。同时指数大小分化要看汇率变化，汇率走强大票可能走好，反之小票则会走好。

量化研究

本周三大指数继续企稳，沪弱深强，创业板指触底反弹，多IC空IH收益1.17。本周大涨前六分别是，寒武纪78.64%、中际旭创60.07%、创业黑马56.55%、青云科技56.22%、昆仑万维52.16%、鸿博股份40.23%，均是ChatGPT概念。2023年以来，A股市场整体表现回暖，结构性投资机会更为丰富，国内股票策略（含主观多头、股票多空、市场中性、量化）私募机构今年1至2月的业绩数据同比、环比均有明显复苏。中国证券报记者近期从多家中大型私募管理人、第三方渠道机构了解到的最新信息显示，今年以来私募行业股票策略新产品发行依然不温不火，且在结构上冷热不一。

从业内反馈的信息来看，今年开年两个多月来，主观多头股票策略私募新产品的发行明显偏冷，但量化指增类产品保持了一定的热度，显著好于主观多头类产品。2022年3月15日，OpenAI的又一里程碑产品GPT-4发布，随后百度的文心一言和Office Copilot产品陆续成为市场热点。相较于GPT-3.5，GPT-4更强大、更聪明、更全面，也更加具备商业化潜质。GPT-4在图像理解、文字输入限制、回答准确性、创作能力、幻觉问题控制和安全防护六个方面的能力明显提升。

GPT-4为代表的生成式AI属于教科书级别的生产力，应用潜力巨大。

（1）头部企业关注度非常高；

（2）潜在需求大；

（3）出现某些技术奇异点特征。从产业机会来看，AI技术进步实质上将社会资源相对价值重构。

a）AI技术能够替代的资源，原本的人力和资本的相对价值降低，相关产业“毁灭性创造”，整体产业估值先下后上，企业适者生存；

b）AI技术难以替代的资源，自身受到影响不大，但是由于全社会效率提高，因此被动估值小幅提升；

c）AI技术产生的新需求，抢占布局先机者占优，其中既包括人力资本也包括金融资本估值都将获得大幅提升，具备较大投资机会。关注AI新需求下的配置机会，包括算力、算法、信息安全和认知赋能等产业；关注AI革命下的难替代行业的配置机会，包括实物资产、能源等。

股指期货

本周为股指期货2304新主力合约第一周，周五，IH、IF、IC、IM2304对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为8.51、13.55、-1.50、-10.95 ，而上周五对应2304数据为8.01、5.18、-5.78、-10.37，发现IH和IM基差变化不大，IF的基差升水扩大，IC极差贴水减少，目前投资沪深300指数是较好选择。

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额均在继续上升，市场成交活跃，两市交易量再次站上万亿平台。截至3月23日，上交所融资余额报7918亿元，较前一交易日增加21.44亿元；深交所融资余额报7131.73亿元，较前一交易日增加16.69亿元；两市合计15049.73亿元，较前一交易日增加38.13亿元。