读创

来源：市场资讯

文/沧海一土狗

ps：2100字

2024年11月7日，股票市场再度大涨，沪深300指数上涨3.0%+，其中，食品饮料板块大涨6.0%+，牛市氛围极其浓厚。

对于这个现象，不少人的解释是“预计有xx万亿的财政刺激”和“其中有xx万亿的消费刺激”。

然而，真实情况是，这跟财政刺激没什么关系，只是因为绝大多数人“只能理解财政刺激的范式”，尤其是做债的那群人，不转化成这个范式，他们理解不了股票市场的上涨，因为他们太喜欢围绕确定性思考。

如上图所示，债券投资者的视角和股票投资者的视角十分不同，债券投资者以确定性为核心，关注确定性的增加；相反，股票投资者以不确定性为核心，关注不确定性的减少。

有些时候这两种视角是一致的，但更多时候两种视角并不一致。由于确定性更加贴近于我们的直觉，所以，普通人更加喜欢以确定性为核心的视角。

换言之，即便股市因为不确定性减少而上涨，但是，更加流行的解释依旧是以确定性为核心的解释，譬如，

1、“预计有xx万亿的财政刺激”；

2、“其中有xx万亿的消费刺激”；

然而，以不确定性为核心的解释根本不用“强行编写小作文”，只需要利用好已经落地的信息，譬如，昨天股市的上涨只是因为“布里丹之驴效应”的消退。

布里丹之驴是一以14世纪法国哲学家布里丹名字命名的悖论，其表述如下，一只完全理性的驴恰处于两堆等量等质的干草的中间，将会饿死，因为它不能对究竟该吃哪一堆干草作出任何理性的决定。

在《为什么市场喜欢在牛市的初期炒题材股？》一文中，我们讨论过，随着经济复苏进程的推进，股票市场的重心正在从题材股移动到大盘成长。

对于整个股票市场而言，牛市是极其确定的，但是，当股性的重心移动到大盘成长这个关键点之后，投资者们面临一个取舍：要么走沿着新能源的方向涨大盘成长，要么走沿着白酒等消费品的方向涨大盘成长。这两个方向争执不下，于是，市场就像布里丹之驴一样，干脆停下来去等关键事件落地。

那么，这个关键事件是什么呢？美国大选！

如果哈里斯当选，那么，市场会沿着新能源方向走；如果特朗普当选，那么，市场会沿着白酒等消费品的方向走。因此，美国大选所创造的【不确定性】会形成布里丹之驴的局面，是利空本身。有趣的是，无论是谁当选，沪深300指数都会上涨，差异仅仅在于谁来当这个领头羊。

11月6日晚间，特朗普宣布胜选，路线的分歧结束，白酒等消费品成了大盘成长的大哥，于是，白酒指数大涨，食品饮料大涨。

只有围绕不确定性思考，我们才能明白，为什么有些时候股票市场的上涨一定要等到关键事件落地，即关键事件的右侧。即便特朗普或者哈里斯的民调结果再好，大选没结束，不确定性就依旧存在，市场该走哪条路线就确定不下来。

预期是一回事，现实是一回事，预期再丰满也无法消除不确定性。

不幸的是，那些言必称财政刺激的投资者是不可能理解布里丹之驴效应的，因为，他们的思考是围绕确定性展开的，他们没有给不确定性留下空间。

你思考一个问题的切入点本身就是一个关键假设，也就是说，如果我们一开口就问了一个错误的问题，怎么可能期待获得正确的回答？？

下面，我们再回到不确定性本身，一个路线分歧越根本，越深入分配制度的骨髓，那么，他对股市的压制就越大。一方面，两条对立的路线触及根本，涉及到极其广泛的参与者，决定很多人的命运；另一方面，两条道路各有特色，投资者实在不知道该往哪个方向走，左右拉扯。

事实上，如果我们从不确定性大小的角度来思考美国大选，特朗普当选要优于哈里斯，这是因为特朗普当选会消除更加广泛的不确定性，会让我们一面倒地走向内需路线，然而，哈里斯当选会继续让我们在内需和出口之间蛇鼠两端，难以抉择。

股票是一种十分经常反直觉的东西。对于每个人来说，我们都面临一个困境，我们不知道我们不知道什么。然而，股票投资的核心在于，在我们不知道的地方发生好事情。因此，股票市场多交易的东西往往都很虚。有意思的是，我们绝大多数人的视角却是，在我们知道的地方期待好事情发生。

最后，还是希望大家能够尝试一种不同的思考方式——从不确定性或者不知道出发，这才是股票的根本。只有理解了【根本路线分歧】所带来的利空，才能理解【根本路线形成统一】所带来的利好。说实话，对股票投资而言，布里丹之驴是一个极其重要的比喻。

如果上述的推理为真，那么，债券投资者比普通投资者更不适合做股票，尤其是在股票牛市当中。在这个阶段，市场的股性得到了充分的释放，但是，债券投资者却被债性牢牢地控制住了。因此，我对债券投资者的建议是，随大流吧，用自有资金买点沪深300ETF或者A500ETF，股票是一种让你们感受到深刻撕裂的东西。

正是因为这个原因，我才认为固收+是一个极其糟糕的产品，平衡好债性和股性是一项极其艰难的任务，要么做得极好，要么做得极差。

牛市，一旦开启就不会轻易结束，这是动物精神，是股性，也是人性。

ps：数据来自wind，图片来自网络

（转自：沧海一土狗）