天风证券：双寡头领航页岩气发展 “技术+政策”驱动行业上行趣聊三国：诸葛亮两三个月就七擒孟获？领导的履历不能细看

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，页岩气和常规天然气开发生产主要的技术差异在于水力压裂，因此最大受益环节或是压裂环节。预计2030年中国页岩气所需电驱压裂设备市场空间约为675.7亿元，市场空间较为广阔;目前中国压裂设备已实现国产化，杰瑞股份(002353.SZ)在压裂设备领域已占据全国50%以上市场份额，稳居行业市占率第一的龙头地位，短期内较难被超越。

▍天风证券主要观点如下：

中国页岩气勘探开发历程较为迅速，目前已实现商业化开发

较常规天然气相比，页岩气开发具有诸多优点，我国页岩气产量占比从15年的3.41%增长至21年的11.1%，进入了快速发展的黄金时期，随着天然气在能源消费结构中的比重不断攀升，以及在川南地区页岩气商业化开发的成功，页岩气有望成为中国未来最可靠的能源接替类型。

美国率先完成“页岩革命”，是全球页岩气开发主体。中国页岩气勘探和开发经历时间较短，仅为美国的约1/10，但发展较为迅速。中国仅用 6 年时间实现了年产100亿立方米，其后又用 2 年时间在深埋3500m以浅实现了年产200亿立方米的历史性跨越，在深埋3500-4000m深层实现突破发现，创造了中国天然气发展史上的奇迹。

中国技术开采储量位列世界第一，是第三个实现页岩气商业化开采的国家。

追溯北美“页岩革命”成功历史，“技术+政策”有望驱动中国页岩气发展

技术创新提供页岩气长远发展动劲：以“水平井钻完井+分段压裂”为核心技术的“页岩革命”扭转了美国天然气进出口逆差，使其转变为出口国，22 年产量达到8070亿方，其技术组合包括：1)“甜点区”预测技术组合精准快速定位油气“甜点”;2)“一趟钻”技术组合提高水平井作业效率;3)“长水平井+超级压裂”技术组合提高单井产能。与美国相比，中国在技术创新上仍存在短板。

坚持技术创新与技术组合是美国油气革命成功的关键，因此预期技术组合或将成为中国页岩气增产降本提效的有力抓手。

多元产业政策扶持成为页岩气发展重要驱动力：美国政府通过税收抵免、财政政策等促进页岩气产业快速发展，产业扶持政策为美国页岩气效益开发提供保障。中国对页岩气财政补贴力度同样较大，12-15年补贴标准为0.4元/立方米，16-18年为0.3元/立方米，19-20年为0.2元/立方米。

中国页岩气开采潜力可观，压裂或成最大受益环节

中国陆上沉积盆地内广泛发育海相、海陆过渡相及陆相三种类型的富有机质页岩，国内四大产区分别为涪陵页岩气田、川南页岩气田、威(远)荣页岩气田和长宁页岩气示范区。以四川盆地及其邻区为勘探开发主力的海相页岩气是未来页岩气产量增长的主体，有望突破当前中国单一的经济页岩气层组。

我国页岩气开发前景较为可观，据邹才能等《中国页岩气开发进展、潜力及前景》预测，25年中国页岩气产量有望达300×108m3，30年达350-400×108m3。其中四川页岩气整体发展较为迅速，产量由16年的34.67×108m3提升至143.4×108m3，页岩气占天然气产量比例由11.68%提升至27.46%。

我国页岩气勘探开发主体企业为中石油和中石化，22年中石油、中石化与四川省合资的页岩气开发公司已达3家，合作开发的区块面积约占已动用页岩气矿区面积的80%。

页岩气和常规天然气开发生产主要的技术差异在于水力压裂，因此最大受益环节或是压裂环节。预计2030年中国页岩气所需电驱压裂设备市场空间约为675.7亿元，市场空间较为广阔;目前中国压裂设备已实现国产化，杰瑞股份在压裂设备领域已占据全国50%以上市场份额，稳居行业市占率第一的龙头地位，短期内较难被超越。

风险提示：

地缘政治波动的风险;我国页岩油气勘探开发进展不及预期的风险;相关油服公司业绩增长不及预期的风险。

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