知乎2024年10月15日发布:朱民：全球金融市场波动或将加大

在朱民看来,中国是世界的一部分,美国政策对中国的影响不可避免,研究市场关联性、波动性是中国现在面临的最大挑战,美国正在经历深刻的结构性变化是确定的,特朗普政策紧货币、宽财政是确定的,特朗普经济政策的实施是不确定的,美国经济的走势是全球最大的不确定性,全球政治风险是今年主要的风险,全球金融市场的波动也会加大。

美国经济走势是最大不确定性

朱民认为,随着通货膨胀率上升,美国将迎来财政政策拐点,导致不确定性进一步加大。流动性紧缺、脆弱性和波动性加剧是当前全球金融市场面临的主要问题。在此背景下,美国正经历深刻的结构性变化。在特朗普经济政策中,紧货币、宽财政和贸易战是可以确定的,但政策具体如何实施并不确定。

朱民分析称,以往在每一次市场认为美联储应该加息但没有加息的情况下,美联储的政策的曲线向市场曲线靠拢,美联储是在向市场“投降”,所以市场一直认为美国当前的经济情况,美联储没有办法强烈加息,但是在特朗普新政下,市场曲线正在向美联储利率曲线靠拢,这是一个巨大的变化。

对于美元走强带来的风险,朱民认为,尽管全球市场从美元以往走强带来的危机中学习到很多经验,应对措施也增加了不少,但无论如何还是一个风险。同时,美元走强与推动美国对外贸易是矛盾的,因此,如何平衡两者之间关系也是一个很大的挑战。

“而最大的挑战在财政,特朗普既要减税,又要增加财政开支加大基础设施建设,钱从哪里来?所以说美国只能有财政赤字,如果美国的财政赤字高起,美元会走弱,所以说特朗普有两个矛盾的政策,他希望美元走强但财政赤字政策又会导致美元走弱,如果财政赤字扩大,货币肯定走弱,大家不相信这个货币,美元就会波动,美元变成了一个波动货币,这是我们现在面临的最大挑战。”朱民坦言。

数据显示,2007年,美国财政赤字占GDP比重大概是64%,但到2014年这一比重已达到104%,占比上升了40个百分点。同期,美国利息支出水平几乎没有变化,占GDP的3%左右。 “美国继续借钱,但利率已经开始上升了,利率一旦上升的话就会引起巨大的财政压力。”朱民表示,

总体来看,美国经济在特朗普政策下有一个特别主要的特征,就是波动和不确定性,美国的经济不确定对全球的影响会很大,这是全球现在面临的一个很大的挑战。

在朱民看来,美国政策对中国的影响不可避免。美国正在经历深刻的结构性变化是确定的,特朗普政策紧货币、宽财政是确定的,特朗普经济政策的实施也是不确定的,美国经济的走势是全球最大的不确定性,全球政治风险是今年主要的风险,全球金融市场的波动会加大。

各国金融市场相关性不断提高

新世纪以来,全球各国政治的不确定性不断上升。“我在IMF做了一个研究,对每个国家社会和谐程度做了一个分析。结果显示,2000年几乎世界上所有国家的社会环境都是和谐的,而今很多国家都处于不稳定状态。这是一个巨大的政治环境的变化。” 朱民表示。

“我们以前讲地缘政治时讨论的是中东、叙利亚、阿富汗,是小部分地区的地缘政治,但现在最大的政治不确定性在各个国家内部。历史经验显示,国内政治不确定性很可能演化成国与国之间的矛盾。”朱民表示,所以说地缘政治风险今天变成了一个普遍的全球政治风险,这又是一个全球政治的拐点,而且这将是深刻影响我们未来的拐点,因为这带来了巨大的不确定性,对于全球金融市场也有着深刻的影响。

当前,全球各国金融市场的相关性很高。比如,在上世纪90年代,拉美股票市场和亚洲新兴国家的股票市场的关联度在15%左右,不过,随着全球化的发展,这一关联度曾达到90%左右,经历美国次贷危机后,逐渐下降到60%。

在全球大宗市场方面更是如此。“危机以前大宗商品市场的关联度是很小的,在20%左右,比如说钢铁和大豆、玉米的关联度很低,很多食品和矿产关联度是负关联。但危机后大宗商品市场的关联度急剧提高,今天所有的大宗商品的关联度都高达70%,所有大宗商品的价格都跟着石油价格走。” 朱民表示。

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